5月匯豐制造業(yè)PMI終值49.2％創(chuàng)8個(gè)月以來低點(diǎn)

 

匯豐銀行3日發(fā)布5月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）終值為49.2％，顯示制造業(yè)運(yùn)行持續(xù)放緩，達(dá)到8個(gè)月以來的低點(diǎn)。

日前公布的官方PMI則高于預(yù)期，為50.8％。業(yè)界分析認(rèn)為，兩者之間走勢(shì)的分歧反映兩個(gè)PMI指數(shù)之間樣本及季調(diào)方法的差異影響。官方PMI主要受生產(chǎn)加快拉動(dòng)，新訂單、就業(yè)及采購(gòu)指數(shù)僅微弱改善。樂觀地看，制造業(yè)活動(dòng)可能已經(jīng)企穩(wěn)，但對(duì)就業(yè)貢獻(xiàn)最大的中小企業(yè)仍面臨困境及挑戰(zhàn)。

即將于本周末公布的5月月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，將給出經(jīng)濟(jì)究竟是企穩(wěn)還是仍在下滑的回答。

分項(xiàng)數(shù)據(jù)方面，5月新訂單指數(shù)8個(gè)月來首次落入收縮區(qū)間至48.7％，4月為51.1％；5月新出口訂單指數(shù)為48.9％，顯示內(nèi)需持續(xù)放緩。產(chǎn)出指數(shù)為7個(gè)月低點(diǎn)；就業(yè)連續(xù)兩個(gè)月回落，5月就業(yè)指數(shù)為48.6％，4月為49.3％。產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)連續(xù)3個(gè)月上升，5月達(dá)到51.8％。

此外，采購(gòu)量指數(shù)為49％，為8個(gè)月低點(diǎn)；采購(gòu)庫(kù)存連續(xù)4個(gè)月回落，達(dá)到48.4％；采購(gòu)價(jià)格以及產(chǎn)出價(jià)格指數(shù)仍在收縮區(qū)間分別為44％及43.3％。

專家分析表示，匯豐PMI終值與官方PMI相比較，兩者的差異主要在于樣本以及季調(diào)方法的不同：官方PMI樣本數(shù)超過3000家企業(yè)，主要為大中型企業(yè)，匯豐PMI樣本企業(yè)430家；季調(diào)方法上，匯豐采用在X-11基礎(chǔ)上調(diào)整后的方式，相對(duì)物流協(xié)會(huì)的PMI可能季調(diào)后效果更好。

5月官方PMI的改善主要反映在大型企業(yè)及中型企業(yè)，小企業(yè)指數(shù)仍在惡化。生產(chǎn)指數(shù)是官方PMI中改善最明顯的分項(xiàng)指數(shù)，達(dá)到了一年來的高點(diǎn)。更具前瞻性的新訂單指數(shù)僅微弱回升，生產(chǎn)加快的可持續(xù)性存疑。

前瞻地看，匯豐制造業(yè)PMI終值較初值有所下調(diào)，顯示5月內(nèi)需疲弱狀況拖累制造業(yè)活動(dòng)放緩，這一點(diǎn)也與目前為止發(fā)電量數(shù)據(jù)給出的信號(hào)相一致，企業(yè)去庫(kù)存壓力上升。

綜合匯豐及官方PMI來看，制造業(yè)企穩(wěn)仍是樂觀估計(jì)。但匯豐PMI以及官方PMI中的小企業(yè)指數(shù)仍在回落顯示，作為貢獻(xiàn)就業(yè)主力的中小企業(yè)仍面臨困境，就業(yè)指數(shù)惡化以及大學(xué)生就業(yè)困難加大了決策層未來政策考量的壓力。匯豐分析表示，在外部需求仍相對(duì)疲弱的背景下，加大對(duì)內(nèi)需的支持力度有助于避免制造業(yè)活動(dòng)進(jìn)一步惡化并拖累就業(yè)市場(chǎng)，政策層應(yīng)在改革推進(jìn)與穩(wěn)增長(zhǎng)之間尋求平衡點(diǎn)。

深度

解讀

5月PMI顯示制造業(yè)溫和回升

宏觀政策重點(diǎn) 仍在結(jié)構(gòu)調(diào)整

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.8％，較上個(gè)月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)8個(gè)月維持在50％的枯榮線上方。

該數(shù)據(jù)扭轉(zhuǎn)了4月份的下降態(tài)勢(shì)。資料顯示，4月份PMI為50.6％，較3月份下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，和往年同期不同，該數(shù)據(jù)還出現(xiàn)了反季節(jié)性上升。

但專家普遍對(duì)該數(shù)據(jù)持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。專家認(rèn)為，5月PMI呈環(huán)比上升，顯示我國(guó)制造業(yè)出現(xiàn)溫和回升跡象，但綜合歷史數(shù)據(jù)和其他指標(biāo)來看，目前制造業(yè)的增長(zhǎng)勢(shì)頭仍然疲弱。

“5月PMI超出了市場(chǎng)預(yù)期，顯示制造業(yè)的環(huán)比增速有好轉(zhuǎn)跡象，可能反映前期融資擴(kuò)張的滯后影響。”中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為。

“對(duì)該數(shù)據(jù)應(yīng)做正面評(píng)價(jià)，但制造業(yè)景氣還說不上強(qiáng)勁復(fù)蘇，只能算溫和回升。”光大證券首席宏觀分析師徐高認(rèn)為。

專家指出，需求未能有效改善，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況則有惡化趨勢(shì)等反映出當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，而這種結(jié)構(gòu)失衡已經(jīng)成為目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速擴(kuò)張的一大阻礙。

彭文生分析指出，5月份PMI的回升主要由生產(chǎn)指數(shù)擴(kuò)張導(dǎo)致，但需求并未顯著改善。庫(kù)存指數(shù)仍在收縮區(qū)間，企業(yè)仍面對(duì)去庫(kù)存的壓力，雖然進(jìn)口有所擴(kuò)張，但出口仍在收縮。

“數(shù)據(jù)仍未出現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性改善，本次上行是以產(chǎn)出分項(xiàng)拉動(dòng)為主，說明企業(yè)依然在主動(dòng)消化存量訂單的過程中。”聯(lián)訊證券高級(jí)分析師楊為敩表示。

中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不佳也是目前我國(guó)制造業(yè)存在的一大結(jié)構(gòu)性矛盾。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勁頭略顯不足，外圍經(jīng)濟(jì)體又在紛紛進(jìn)行降息以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，各界對(duì)我國(guó)宏觀調(diào)控政策是否會(huì)有所放松有了種種猜測(cè)。

對(duì)此，彭文生認(rèn)為，近期的政策宣示表明，政府對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的容忍度有所提高，注意力集中于對(duì)經(jīng)濟(jì)中結(jié)構(gòu)性矛盾的調(diào)整和改革。因此，短期內(nèi)宏觀政策出臺(tái)總量刺激措施的可能性不大。

（據(jù)新華社北京6月3日電）

相關(guān)新聞

5月非制造業(yè)PMI報(bào)54.3％

市場(chǎng)需求有所回落

新華社北京6月3日電 （記者 華曄迪 羅宇凡）中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心3日發(fā)布數(shù)據(jù)，5月份的中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)54.3％，環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)蔡進(jìn)認(rèn)為，非制造業(yè)PMI保持54％以上水平，反映出非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)仍運(yùn)行在適度較快的合理區(qū)間。結(jié)合本月制造業(yè)PMI在50％以上仍有所回升，說明當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)格局沒有改變。

各單項(xiàng)指數(shù)中，在手訂單、存貨、中間投入價(jià)格、收費(fèi)價(jià)格和業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)與上月相比回升，其中，中間投入價(jià)格和收費(fèi)價(jià)格指數(shù)升幅最大，幅度超過3個(gè)百分點(diǎn)，新訂單、新出口訂單、從業(yè)人員、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)環(huán)比有所下降。

具體來看，新訂單指數(shù)為50.1％，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；新出口訂單指數(shù)為49.1％，比上月下降2.8個(gè)百分點(diǎn)；中間投入價(jià)格指數(shù)為54.4％，環(huán)比上升3.3個(gè)百分點(diǎn)；從業(yè)人員指數(shù)為51.3％，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。

蔡進(jìn)指出，盡管當(dāng)前非制造業(yè)經(jīng)濟(jì)仍然運(yùn)行在適度較快合理區(qū)間，但市場(chǎng)需求有所回落值得關(guān)注。中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，在1158家受調(diào)查的企業(yè)中，反映訂單不足的比重達(dá)到34.1％，連續(xù)兩個(gè)月上升。

在建筑業(yè)和服務(wù)業(yè)兩大行業(yè)中，服務(wù)業(yè)市場(chǎng)需求的回落相對(duì)較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月運(yùn)行在50％以下，環(huán)比小幅回落。

蔡進(jìn)表示，在發(fā)揮傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)基礎(chǔ)性作用的同時(shí)，仍需挖掘新興服務(wù)業(yè)市場(chǎng)的增長(zhǎng)潛力，拓展服務(wù)業(yè)發(fā)展空間，增強(qiáng)其對(duì)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)的持續(xù)推動(dòng)力。