“撒錢”救市效果不樂觀，但會提振信心穩定經濟預期

9月，全球新一輪貨幣寬松潮洶涌而至。歐洲、美國、日本等發達國家相繼推出購買“毒資產”計劃；巴西、印度等新興國家也相應調低了利率或者存款準備金率……

經濟學家表示，推動全球新一輪貨幣寬松潮的主要原因是宏觀經濟的持續低迷以及部分新興國家為維護本國利益而采取的自保行動。分析人士普遍認為，“撒錢”救市的效果并不樂觀，主要會起到提振信心穩定預期作用，促進投資與消費才是復蘇經濟的根本動力，各國應盡量避免匯率暗戰。

量化寬松全球蔓延

進入9月以來，全球經濟持續面臨壓力，各大經濟體紛紛“出手”，啟動新一輪的量化寬松政策以提振信心，推動經濟復蘇。

歐洲央行9月6日宣布，將在二級市場上無上限購買歐元區重債國家的國債。這一舉措壓低西班牙和意大利等重債國的融資成本意圖明顯，得到英國、西班牙、意大利等國家的支持，但受到德國等國的強烈反對。

接著，美聯儲9月13日宣布最新利率決策聲明，正式推出QE3，計劃每月購買400億美元的房屋抵押貸款擔保證券，直至經濟情況好轉，并將超低的聯邦基金利率指引延長至2015年年中。美聯儲主席伯南克撂下狠話，美國經濟不回歸持續復蘇軌道，美聯儲絕不罷手。

剛剛從震后緩慢復蘇的日本央行也于19日宣布，將資產購買計劃規模從70萬億日元提高到80萬億日元（合1萬億美元），并將該計劃期限延長六個月，至2013年年底。

美歐日三大經濟體相繼進入寬松時代，觸動了新興經濟體脆弱的復蘇神經，巴西在9月初調低了利率，印度央行也于9月17日宣布，自9月22日起將存款準備金率下調25個基點至4.5%。

巴西財長曼特加表示，近期美國及日本相繼啟動印鈔機，或將使全球各大貨幣當局爭相效仿，并引發全球范圍的貨幣戰爭。曼特加認為，“各國捍衛本幣幣值其實是理所當然的。”

債務壓力是共因

事實上，多國擰開貨幣系統“水龍頭”主要是宏觀經濟低迷倒逼的結果。國際貨幣基金組織主席拉加德周一表示，IMF預計全球經濟復蘇的增長幅度可能低于此前7月份的預期，而最大的風險來源于歐元區和美國。

歐盟統計局新近發布的一系列數據顯示，歐元區整體經濟恐已“二次探底”。今年第一季度經濟為零增長，第二季度負增長0.2%，第三季度預計將繼續萎縮，目前失業率高達11.3%，經濟信心指數創3年來新低，零售額下滑，制造業采購經理人指數連續13個月下降，就連德國和法國也未能幸免。

美國經濟雖然已步入復蘇三年多，但失業率仍然連續第43個月處于8%以上。9月7日，美國勞工部公布數據顯示，8月份美國新增就業崗位9.6萬個，非農業部門失業率為8.1%，比7月份下降0.2個百分點。今年以來，美國平均每月新增就業崗位為13.9萬個，少于去年的15.3萬個。

海通證券副總經理、首席經濟學家李迅雷認為，正是因為歐、美、日都面臨著債務壓力和高企不下的失業率，而依靠緊縮不能解決問題，所以通過寬松政策提振經濟。另外，全球貨幣都超發，本國貨幣面臨著升值的壓力。“現在誰先發，誰的貨幣就先貶值，就有利于本國的外貿，緩解通脹的壓力。”

中國交通銀行首席經濟學家連平分析，三大經濟體接連祭出寬松政策，其背后各有難處。美國希望“再推一把”經濟，穩定市場心理預期。同時，大選臨近，總統奧巴馬尋求連任的政治因素也不容忽視。而歐洲則希望盡快從歐債危機中走出來，改變目前負增長的局面，否則未來將面臨更大難題。

日本經濟復蘇前景也低于預期，今年第二季度GDP按年率計算僅增長0.7%，是此前初值1.4%的一半。連平分析，日本今年得以保持一定經濟增速，存在重建帶動因素。“但明年持續則有難度，目前的寬松政策應該也是為明年先做好準備。”

寬松潮對中國利大于弊

盡管成效尚未完全顯現，但各經濟體對此輪量化寬松的作用充滿信心。伯南克指出，QE3有利于房產市場的回暖，并會支持美國經濟的持續復蘇。而歐洲央行行長德拉吉表示，新措施主要圍繞在公開市場購買政府債券，這將為防止市場大幅波動提供全面有效的支持。購債計劃確實有助于壓低重債國的融資成本，進而遏制歐債危機的蔓延勢頭。

連平分析，此輪政策是前期寬松政策的延續，雖然實際作用遞減，但有利預期提升。流動性寬松、融資成本降低，將促進經濟增長。“但真正促進經濟復蘇，還是應該有需求拉動。消費、投資擴張，再加上寬松的貨幣環境，效果更好。”

各大經濟體紛紛推出寬松政策，對中國的影響則是多方面的。連平認為，此前中國經濟增速持續回落，投資、消費都有所收斂，尤其是境外資本。此輪政策推出后，如果中國經濟能穩住，資本流入速度將重新有所加快，人民幣又面臨階段性升值壓力，外匯占款減少的趨勢可能改變。

李迅雷分析，總體而言此輪政策對中國是利大于弊。盡管從出口外貿、輸入性通脹來看不利，但同時壓縮了中國推出貨幣政策的空間，可以增加短期資本流入，并促使人民幣由貶值到升值，有利于人民幣國際化。“而且，近期一直有外資撤離，量化寬松的政策推出，又重新注入了流動性。”