“不要和投資人對賭，”來自投資人的忠告

來源：
2017-12-15

11月10日，第六屆五洲工業發展論壇在深圳紫荊山莊舉行，匯聚國內外的著名企業領袖、專家學者、商界精英以及政府領導，從各個層面探討智能時代制造業的現狀與趨勢，10萬+觀眾收看現場直播，社會反響熱烈。

在此次論壇上，深圳市東方富海投資管理有限公司合伙人韓雪松先生，以一個投資人特有的敏銳眼光，看好智能制造產業發展潛力，同時也建議大家“別把專利太當回事”，“不要和投資人對賭”。一個愿陪企業進步、負責任的投資人，才是你要尋找的合作伙伴。

01在中國，投資效益已降低

智能化是全球工業大勢所趨，德國提出工業4.0的概念，中國講中國制造2025，現在還有8年時間。中國經濟經歷了幾十年的高速發展之后，以下問題成為新的瓶頸：

增速放緩。從每年增速10%以上到現在低于10%、8%、7%、6.5%左右。
環境問題。以前犧牲環境換來了發展速度，現在要付出更大的代價做出補償。
世界工廠。以前中國是低廉的人工、低廉的成本，但現在中國制造業的成本已經高于美國。
產能過剩問題。產能過剩必然導致價值下降、利潤率降低，所以鋼鐵行業在強制性地去產能。
外貿出口。我國外貿出口一直在下降，需要更多的高附加值產品出口。

隨之產生了一個可怕的問題。在2015年，每投入1元人民幣產生0.5元的GDP，而在美國1美元可以產生1.5美元。這說明投資帶來的效益降低，以前的投資拉動已難以為繼。

02只要取代進口就非常牛

目前中國人口紅利、土地紅利已消失，加上稅負沉重，企業普遍壓力很大。出路何在？那就是供給側改革，提高品質。中國每年進口接近10萬億元，假如有一半可以自產，中國企業就成功了。企業發展到一定程度會遇到天花板，需要尋找新的發展空間，這是客觀規律，但其實不用創造全新的產品，能取代進口就非常牛。

03中國市場造富能力全球第二

資本市場帶來的是歷史難遇的機會，不僅有利于實業發展，對投資本身，也提供了有效的進入與退出機制。大家都說中國資本有泡沫，實際上美國納斯達克的幾個大企業被拿掉，泡沫問題并不比中國樂觀。對比香港、新加坡、歐洲，這些國家和地區股市流動性差，日成交量小，而中國每天動輒幾千億，造富能力僅次于美國，排在全球第二名。

04未來的競爭是上市公司之間的競爭

總體而言，中國經濟是“國進民退”，民營企業只有一個機會：借助資本市場壯大實力。未來的競爭一定是上市公司之間的競爭。

以前投資界有一個非常不好的風氣，“避實就虛”，熱衷互聯網、游戲等等主題。但實業才是國之根本。十九大提出國家經濟要脫虛向實，未來中國會成為全球第一大經濟體，發展智能制造、先進制造等新興產業、未來產業，證監會從管理層面支持實業企業創新，互聯網、游戲、文化類在國內上市非常難。

中國有450萬家制造業企業，未來10-20年，智能制造領域將會有10萬以上的市場需求，制造企業在最近5-10年里一定要抓住這個機會，利用資本市場快速發展自己。

05上市的必要性：未來是陣地戰

首先是增強實力。一次募資可減少很多年的努力。

其次是管理規范。企業管理的規范化建設，短期來看是成本，但卻有利于長久存續。未來一定是打陣地戰，不是游擊戰。管理規范以及隨之而來的品牌提升，將讓你談訂單時擁有更多話語權。

第三是股權激勵。有些企業不上市，是考慮到監管過嚴影響到員工獎金等福利，實際上，通過明碼標價的股權激勵，可以吸引到更多優秀人才，包括全球頂尖人才。

上市很重要，但不是所有企業都能上市或成功上市。工業發展靠規模取勝的時代已經過去，小而精反而容易生存。所以創業不要追求規模，現金流最重要，有條件就上市，沒條件就傍一棵“大樹”。

06別把專利太當回事

我們鼓勵并尊重原創，不得侵犯他人的知識產權。但原創的時間成本太高，中國制造要學會站在巨人的肩膀上，科學地借鑒模仿。你可以比進口的差一點，通過加強服務來彌補。或者像華為那樣，不追求技術完美，先把自己做強做大，再把產品做到世界一流。

在中國，法律對專利的保護尚不完備，最好的保護就是自己迅速發展壯大。一個大規模、大體量的企業，會給它的對手帶來非常高的挑戰壁壘和競爭壓力。

07融資是人和而不是資和

融資是人和而不是資和，一份有說服力的投資方案必須是現實可行的，這有很多技巧。比如，初創型企業、成長型企業和成熟企業，融資方案必然不同，規模融資會傾向于條件比較好的企業，初創型企業融資相對來說劣勢明顯，需要找出自身優勢作為突破口。前天我在科技園見到一家企業，他們團隊出1000萬，我們投2000萬，這說明他們對自己有信心，愿意和投資人共擔風險，這樣的企業會讓投資人很放心。

投資人和企業的博弈，一個非常重要的問題是估值，即融資多少。這里一定要講究策略：融資金額要和企業規模匹配。太多，短期內無法消化吸收，停留在賬上產生不了價值，還給下一輪融資形成了障礙。另外起步價不要太高，不要一下子把股權稀釋太多，分步、一點一點提高融資價格。好公司的股權非常值錢，要逐步釋放出去。

08不要和投資人對賭

對賭，很多人沒把這個當回事，但投資人賺不著錢時你會很難受。融資有一個過程，要留出足夠的時間，做企業千萬別干壞事，守好底線，不要隨便答應投資人的對賭。

投資人不是越多越好，“三個和尚沒水喝”，如果每家投的都不多，當你出現問題的時候，投資人考慮到自身損失少，會任你自生自滅。所以要找一個主投人，投入金額足夠大，才會全心全意幫你。我建議一輪融資最多兩個投資人。

09東方富海看好唐僧團隊

東方富海成立已有11年，共投資3萬多個項目，上市40多家，成功退出了60多家。我們的理念標準很簡單，就是三個指標：第一、市場空間足夠大，50-60億、100億就足夠了；第二、技術創新，沒有技術的企業是沒有前景的；第三、團隊。沒有不好的行業，只有不好的團隊。團隊強，在不好的行業也能做出好的業績。現在不是單打獨斗的時代，現在要唐僧團隊——確定目標像唐僧，八十九難不回轉，執行干活像悟空。